亚信安全：安全业务逆势增长 2024年归母净利润扭亏为盈

24 年功绩预报归母净利润扭亏为盈，原安全业务逆势增长。由于亚信科技并表要素，公司2024 年达成收入约31.1-42.6 亿元；归母净利润约为850 万至1275 万，达成扭亏；扣非归母净利润-1800 万至-1200 万。公司原安全业务收入同比增长约14%-19%，收入约18.33-19.14 亿元；单Q4 达成营收增速20%+，与行业逆势明显。

安全业务握续精进，中枢居品份额有望握续擢升。公司收集安全业务毛利率稳步擢升，主要得益于标准化居品收入占比赓续高涨及责罚决策类业务的提效职责后果显贵。行业层面，公司运营商行业收入复原企稳，毛利孝顺增长；非运营商行业收入赓续保握快速增长。居品层面，新一代结尾安全、云安全、高等要挟治理、身份安全等中枢居品高速增长，收入孝顺显贵擢升。伙同行业大宗下滑来看，公司主打的结尾安全居品份额将进一步擢升。

加强计算照顾，各技俩标改善。包含重组用度下，合座三费与旧年基本握平，计算质料明显擢升。公司24 年研发用度、照顾用度较上年同期小幅下落，销售用度有所增长，合座运营效劳擢升。公司2024 年销售商品收到的现款、计算活动产生的现款流量净额较上年同期明显改善。

25 年有望多点着花，全年并表亚信科技将显贵擢升利润弹性。公司卑劣以制造业、金融、动力等为主，其刚需属性进一步考证了增长韧性，需求有望握续回暖，公司标品阛阓份额有望进一步擢升。另一方面，公司多项积极布局有望启动在25 年有所获利。第一、公司新一代结尾安全TrustOne 到手完成与HarmonyOS NEXT 操作系统的兼容性测试，成为鸿蒙适配认证的第一批安全伙伴。第二、公司自研安全浏览器“信界”居品已与字节特出飞书居品采集推出责罚决策，打造真确办公空间；同期，公司也曾火山引擎惟一安全互助商。第三、公司与亚信科技在数字化界限将平日伸开协同，同期全年并表也将在25 年孝顺较高的归母净利润增量。

风险教唆：宏不雅经济影响IT 开销；行业竞争加重；新业务拓展不足预期。

投资忽视：守护“优于大市”评级。在完成对亚信科技并购后，公司收入和利润均要增厚，且公司原业求达成逆势增长。因此把柄功绩预报，转化2024-2026 年盈利琢磨，预期贸易收入由19.31/23.53/27.93 亿元转化为36.98/102.58/109.79 亿元， 归母净利润由0.14/1.23/2.16 亿元为0.11/2.24/3.35 亿元，对应刻下PE 为698/34/23 倍。公司24 年仍保握积极增长态势，改日两边协同可期，守护“优于大市”评级。

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